股市韧性仍存 驱动长期运行的基本面逻辑未变

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  7月16日,A股市场大幅下跌,连续第三个交易日出现回调。当日上证指数收跌4.5%,创业板指收跌近6%,均创下近6个月以来的单日最大跌幅

  对比几天前亢奋的市场情绪,3根阴线给投资者泼了一盆凉水。事实上,若与进入7月以来的市场上涨结合起来看,这种下跌并不突兀。7月以来,A股市场快速上涨,7月前9个交易日,上证指数涨幅为15%,创业板指涨幅为18%;截至16日,两市成交额连续9个交易日突破1.5万亿元。

  涨多了的市场跌一跌,挤挤泡沫,是正常的市场现象。星石投资首席研究官方磊认为,由于市场前期涨幅较大,上涨的速度也很快,所以市场的短期波动加大也在预料之中。特别是经过前面两个交易日的调整,16日市场再次出现明显的下跌,造成市场上出现了明显的抛售行为,加剧了市场振荡。

  而此次股指的宽幅振荡也再次说明了A股“快牛”的不可持续性。回溯A股过往,以及从国外资本市场发展历史来看,任何过快过于剧烈的上涨,事后都被现实证明是不可持续的。

  虽然准确预测股指涨跌在某种程度上要靠运气,但如果从一个更长的时间维度来看,主导市场行情长期向好的基本因素,如经济基本面持续修复、流动性维持合理充裕、产业转型升级加速以及注册制下上市公司质量提升等,并没有发生改变。而这也意味着市场短期波动不改变长期趋势,市场仍具韧性。

  首先,关乎A股中长期走势的,最重要的是中国经济的基本面。国家统计局7月16日公布的数据显示,今年二季度,我国国内生产总值同比增长3.2%。在一季度同比下降6.8%的情况下,经济增长实现由负转正,主要指标恢复性增长,经济运行稳步复苏。在世界主要经济体经济大幅萎缩背景下,中国经济的亮眼表现令全球瞩目。而数据转变的背后,折射出中国经济的强大韧性,说明我国经济运行稳步复苏有着较好的基础和条件,下半年经济持续恢复有坚实支撑。但也必须强调,当前境外疫情仍在快速蔓延扩散,世界经济重启举步维艰,国内需求恢复目前仍受到一定的制约,稳企业、保就业压力还是比较大。

  其次,从资本市场角度看,中国资本市场的运行生态正持续改善。围绕打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的总目标,证监会加快完善资本市场基础制度,推进市场化改革,尊重市场规律,不做行政干预,更好保护和提升投资者活跃度,形成投融资均衡发展、市场交易高效透明、各类投资者积极参与的市场生态;进一步加大监管执法力度,对违法违规保持“零容忍”,净化市场环境。

  再次,资本市场的一系列深化改革举措也将利于股市长远发展。目前,证券发行注册制改革让更多优质公司上市,投资者有更多的选择余地,同时严格退市制度,市场优胜劣汰加速。

  事实上,市场各方乐见一个活跃的、投融资通畅的股票市场,但前提应当是健康的、理性的。近期由于市场活跃度较高,资金不断流入股市,这也让不少场外配资平台蠢蠢欲动。为避免投资者非理性行为,日前证监会集中曝光了一批非法从事场外配资的平台名单。证监会表示,对场外配资活动,证监会将持续加大监测力度,积极调查处理,及时予以曝光,严格依法处罚。

   A股市场持续健康发展,一个重要的前提是做好投资者保护工作。国务院金融稳定发展委员会日前召开会议,研究全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求。这是3个多月内,国务院金融稳定发展委员会4次聚焦打击资本市场违法犯罪行为。华鑫证券首席经济学家何晓斌认为,越是在市场好的时候,违规行为、违规资金可能会越多。因此,在这个时候,依法合规办事、严格执法,对市场中的违法犯罪行为保持“零容忍”是市场健康平稳运行的要求,也是对投资者最好的保护。

  促进市场健康理性发展的各类措施信号,其本意绝不是打压股市,而是对投资者尤其是中小投资者的一种保护。同时,对于投资者而言,在当前股市波动行情中还须谨慎,既要对中国经济和资本市场的长期发展充满信心,又要认识到市场的风险和不确定性,秉持长期价值投资理念进行决策,不过度追逐短期趋势。

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